美國(guó)銀行首席投資策略師Michael Hartnett近期提出預(yù)測(cè)，2026年布局大宗商品或?qū)⒊蔀樽钪档藐P(guān)注的交易主線，各類(lèi)大宗商品的價(jià)格走勢(shì)最終都有望復(fù)制黃金的上漲軌跡。這一觀點(diǎn)的核心依據(jù)是，全球經(jīng)濟(jì)正從金融危機(jī)后“貨幣放水+財(cái)政收緊”的舊模式，轉(zhuǎn)向疫情后“財(cái)政擴(kuò)張+逆全球化”的新框架。
Hartnett在其最新發(fā)布的Flow Show報(bào)告中提到，特朗普政府若推行“激進(jìn)擴(kuò)張”的經(jīng)濟(jì)政策，加上俄烏沖突緩和后油價(jià)大概率反彈，這些因素將合力帶動(dòng)大宗商品板塊上行。
“特朗普推行激進(jìn)經(jīng)濟(jì)政策、俄烏問(wèn)題解決后油價(jià)反彈，很快所有大宗商品的走勢(shì)都會(huì)像黃金那樣；拉美股市已經(jīng)在釋放信號(hào)了。”
他進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，自然資源、金屬品類(lèi)以及拉美股市（今年以來(lái)漲幅已達(dá)56%）正集體突破關(guān)鍵點(diǎn)位。在長(zhǎng)期被市場(chǎng)忽視的商品賽道里，Hartnett尤其看好石油與能源板塊，稱(chēng)其為2026年最具潛力的逆向投資標(biāo)的黔茶之澗掛牌交易。
他還提到，當(dāng)前投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍樂(lè)觀，但債券市場(chǎng)正悄然對(duì)“過(guò)熱交易”形成制約——?dú)v史規(guī)律顯示，美聯(lián)儲(chǔ)主席提名公布后，美債收益率往往會(huì)出現(xiàn)上行。此外，報(bào)告還指出：
“這一判斷的核心邏輯是經(jīng)濟(jì)政策范式的切換：全球金融危機(jī)后，貨幣超發(fā)但財(cái)政收緊，導(dǎo)致債券在長(zhǎng)期停滯階段的表現(xiàn)壓過(guò)大宗商品；而新冠疫情后的財(cái)政過(guò)度寬松加上全球化終結(jié)，使得大宗商品在2020年代的民粹主義和通脹性增長(zhǎng)時(shí)代表現(xiàn)優(yōu)于債券。”云上紅茶
大宗商品迎來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)遇
報(bào)告認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)政策的范式切換為大宗商品帶來(lái)了結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。金融危機(jī)后的十年里，貨幣超發(fā)與財(cái)政收緊的組合讓債券在長(zhǎng)期停滯期大幅領(lǐng)先大宗商品；但新冠疫情打破了這一平衡——疫情后的政策轉(zhuǎn)向財(cái)政擴(kuò)張、貨幣寬松力度相對(duì)克制，再加上全球化進(jìn)程的逆轉(zhuǎn)，使得大宗商品在2020年代民粹主義升溫、通脹型增長(zhǎng)的環(huán)境中，表現(xiàn)反超債券。目前，自然資源、金屬品類(lèi)及拉美股市（今年以來(lái)漲幅達(dá)56%）均出現(xiàn)技術(shù)性突破。Hartnett特別指出，在大宗商品各子板塊中，長(zhǎng)期被市場(chǎng)低估的石油與能源板塊，是“過(guò)熱交易”背景下最值得布局的逆向投資標(biāo)的，這一觀點(diǎn)是特朗普政府經(jīng)濟(jì)政策、地緣政治變化及匯率格局等多因素共同作用的結(jié)果。
歷史規(guī)律：美聯(lián)儲(chǔ)主席提名后收益率必漲
雖然Hartnett看好大宗商品，但他對(duì)債券市場(chǎng)態(tài)度謹(jǐn)慎。美國(guó)銀行此前曾戰(zhàn)術(shù)性布局零息債券，背后邏輯包括美聯(lián)儲(chǔ)即將降息、特朗普可能干預(yù)經(jīng)濟(jì)以壓低通脹提升支持率，以及勞動(dòng)力市場(chǎng)走弱等因素——數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)私營(yíng)部門(mén)就業(yè)增長(zhǎng)已降至2020年10月以來(lái)最低，青年失業(yè)率從2023年的5.5%攀升至9.2%。不過(guò)，該行計(jì)劃在明年5月15日（下任美聯(lián)儲(chǔ)主席就職日）前結(jié)束這一做多長(zhǎng)債的戰(zhàn)術(shù)倉(cāng)位，理由有二：一是作為全球收益率長(zhǎng)期“錨點(diǎn)”的日本和中國(guó)，其債券收益率正在上升，日本銀行業(yè)因此受益；二是市場(chǎng)預(yù)期2026年澳大利亞將成為第二家加息的主要央行。
歷史數(shù)據(jù)顯示，自1970年以來(lái)的七次美聯(lián)儲(chǔ)主席提名（包括Burns、Miller、Volcker、Greenspan、Bernanke、Yellen、Powell）后三個(gè)月內(nèi)，美債收益率每次都會(huì)上行，2年期收益率平均漲65個(gè)基點(diǎn)，10年期平均漲49個(gè)基點(diǎn)。值得一提的是，從1969年10月尼克松提名Arthur Burns到1970年2月其上任，美國(guó)10年期國(guó)債收益率飆升100個(gè)基點(diǎn)，道瓊斯指數(shù)下跌11%。Hartnett表示，債券市場(chǎng)對(duì)“激進(jìn)擴(kuò)張”的經(jīng)濟(jì)政策向來(lái)敏感，目前正悄然對(duì)“過(guò)熱交易”形成約束。
“當(dāng)前市場(chǎng)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是，2026年股市與信貸的上漲空間可能全部集中在上半年釋放；而唯一可能打斷圣誕漲勢(shì)的因素，是美聯(lián)儲(chǔ)‘鴿派’降息引發(fā)的長(zhǎng)債拋售潮。”黔茶之澗云上綠茶晚盤(pán)交易
股市分化中尋找機(jī)會(huì)貴州茶葉交易中心
與債券市場(chǎng)的整體承壓不同，股市呈現(xiàn)出更為復(fù)雜的分化態(tài)勢(shì)。Hartnett認(rèn)為，流動(dòng)性峰值往往對(duì)應(yīng)信用利差的谷底，而對(duì)債券市場(chǎng)保持警惕的投資者，正成為AI資本支出的“隱形監(jiān)管者”——他們要求放緩增長(zhǎng)速度，原因是超大型云服務(wù)商的資本支出占現(xiàn)金比例，將從2024年的50%（約2400億美元）飆升至2026年的80%（約5400億美元）黔茶之澗云上紅茶加盟。
在AI賽道，Hartnett更看好AI技術(shù)的應(yīng)用方而非投入方。為應(yīng)對(duì)特朗普政府可能干預(yù)經(jīng)濟(jì)以避免通脹率觸及4%、失業(yè)率達(dá)到5%的情況，美銀策略師看好中盤(pán)股2026年的表現(xiàn)。他提到，科技巨頭“Mag 7”的市值已足以覆蓋整個(gè)小盤(pán)股600指數(shù)和中盤(pán)股400指數(shù)的總和，而這兩個(gè)指數(shù)的估值相對(duì)較低。
具體到板塊，Hartnett認(rèn)為“主街”周期性板塊（如房屋建筑商、零售、造紙、運(yùn)輸、房地產(chǎn)投資信托基金）具備最佳的相對(duì)收益空間，這一觀點(diǎn)基于特朗普政府可能推出的經(jīng)濟(jì)刺激政策及對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的支持黔茶之澗現(xiàn)貨交易。黔茶之澗云上綠茶采購(gòu)中心
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